Star_Fire
15-12-2006, 12:32 AM
انخفاض المؤشرات الأخير رفع جاذبية الأسواقِِِ والتطوير المالي يثير الاهتمام
المستثمرون الأجانب إلى بورصات الخليج: خطوة للأمام.. خطوتان للوراء
يحوم ويدور المستثمرون الدوليون حول أسواق الخليجية بعد الانخفاضات الحادة التي شهدتها أخيرا التي جعلت من التقييمات فيها جاذبة. لكن رغم ذلك فإن قليلا منهم من التزم حتى الآن باستثمارات كبيرة في المنطقة.
وكانت صناديق التحوط هي الرائدة في الدخول إلى أسواق مثل الكويت ودبي بسبب ما تتمتع به من حرية أكبر في اختيار استثماراتها.
غير ان مديري صناديق الأسواق الصاعدة يجدون أنفسهم مقيدين على هذا الصعيد بسبب ان شركات الخليج بغالبيتها مستبعدة من مؤشر 'إم. إس. سي. آي' للأسواق الصاعدة، حيث العديد من المديرين غير مسموح لهم بالاستثمار خارج هذه الدائرة. وشكلت القيود على حصص الملكية الأجنبية في الخليج إضافة إلى المعايير الضعيفة نسبيا لإدارة الشركات عائقا إضافيا.
لكن مع وجود شركات مثل اعمار العقارية في دبي وسابك السعودية للبتروكيماويات، اللتين يزداد حضورهما القوي على المسرح الدولي، فإن الأموال الدولية تعثر على وسائلها للانفتاح عليها.
يقول هيو هانتر، المدير الإداري ورئيس الأسواق الصاعدة العالمية في 'ويست ال. بي. ميلون أسيت مانجمنت' ان 'حجم الأموال يجعل الأسواق غاية في الإثارة. والتطور الحاصل على صعيد المصارف وشركات الهواتف والعقار يثير اهتمامنا بشكل كبير جدا'. وتتفاوت بورصات الخليج في هيكليتها ولأسباب دورية. فبورصة الكويت مفتوحة أمام الأجانب منذ سنوات لكن الضرائب على أرباح الاستثمارات الأجنبية تبلغ 55%، على الأقل نظريا. والبورصة السعودية التي تعتبر الأكبر في المنطقة هي بورصة معفاة من الضرائب لكن الأكثر فرضا للقيود على الاستثمارات الأجنبية.
تباينات في الأسواق
كما انها تختلف على صعيد الدورة الاستثمارية، فالسعودية ودبي فقدتا أكثر من ثلثي قيمتهما هذا العام بعد ثلاثة أعوام من صعود قياسي، في حين ان بورصة عمان شهدت ركودا على مدى الاثني عشر شهرا الماضية ولم تجن المكاسب التي جنتها جاراتها. ورغم التباينات يستقي المستثمرون بعض النتائج العامة. ومع تراجع مؤشر السعر مقابل العائد في الكثير من أسواق الخليج، فان الكثير من المؤسسات المحلية والعالمية تتطلع الى الشراء.
يقول إياد دواجي، الرئيس التنفيذي لشعاع كابيتال، أحد اهم البنوك الاستثمارية في المنطقة 'قراءتنا ان الأسواق ستنتعش بقوة في 2006 و،2007 وان الوفرة اللاعقلانية التي صعدت بالأسواق العام الماضي، أعادت معظم المكاسب غير المنطقية. وقد عدنا الى مستويات أكثر واقعية وبعض التقييمات اصبحت جاذبة'.
ويضيف دواجي ان معدلات الفائدة بلغت على الأرجح ذروتها في دول الخليج (التي تربط عملاتها ومعدلات الفائدة بالدولار الاميركي)، في حين ان معظم الشركات الخليجية ينبغي عليها ان تحافظ على ربحيتها في اقتصاد لا يزال مزدهرا بفضل ارتفاع أسعار النفط. ويتابع: ان الجزء الاول من الازدهار قاده القطاع الخاص، اما اليوم فقطاع الحكومة هو من يقود. ولهذا السبب مازلت اعتقد ان هناك نموا لابد ان ينعكس الى الانفاق الضخم على البنية التحتية والعقار والرواتب على الشركات المدرجة والقطاع الخاص من خلال العقود الحكومية.
جدوى الفرص
وعلى أي حال، فان ليس جميع المستثمرين الدوليين مقتنعين بجدوى الفرص في الخليج. فعلى الأقل كما اشتكى احد مديري الصناديق الدولية سرا من ان مستويات الشفافية ونوعية الإدارة في بعض الشركات الخليجية هي اقل من معايير الأسواق الصاعدة.
والبعض الآخر لديه تحفظات حول حالة اللا ستقرار الإقليمي خصوصا لجهة التهديد الناجم عن التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وايران. لكن مع اعتماد العالم اكثر فأكثر على النفط الخليجي في السنوات المقبلة، فان اقتصاد المنطقة سيبقى قويا على الأرجح. وبالتالي، لابد ان يثير ذلك الرغبة لدى المستثمرين الدوليين بالانفتاح على المنطقة أكثر فأكثر.
يقول هانتر 'ليس أمام القيمين على المؤشرات إلا أن يدرجوا أسواق الخليج مع مرور الوقت'.
ويضيف 'ان أسواق الخليج ستتطور وستظهر على شاشات المستثمرين ونريد ان نكون هنا عاجلا لا آجلا.
http://www.alqabas.com.kw/Final/NewspaperWebsite/NewspaperPublic/ArticlePage.aspx?ArticleID=227732 (http://www.alqabas.com.kw/Final/NewspaperWebsite/NewspaperPublic/ArticlePage.aspx?ArticleID=227732)
المستثمرون الأجانب إلى بورصات الخليج: خطوة للأمام.. خطوتان للوراء
يحوم ويدور المستثمرون الدوليون حول أسواق الخليجية بعد الانخفاضات الحادة التي شهدتها أخيرا التي جعلت من التقييمات فيها جاذبة. لكن رغم ذلك فإن قليلا منهم من التزم حتى الآن باستثمارات كبيرة في المنطقة.
وكانت صناديق التحوط هي الرائدة في الدخول إلى أسواق مثل الكويت ودبي بسبب ما تتمتع به من حرية أكبر في اختيار استثماراتها.
غير ان مديري صناديق الأسواق الصاعدة يجدون أنفسهم مقيدين على هذا الصعيد بسبب ان شركات الخليج بغالبيتها مستبعدة من مؤشر 'إم. إس. سي. آي' للأسواق الصاعدة، حيث العديد من المديرين غير مسموح لهم بالاستثمار خارج هذه الدائرة. وشكلت القيود على حصص الملكية الأجنبية في الخليج إضافة إلى المعايير الضعيفة نسبيا لإدارة الشركات عائقا إضافيا.
لكن مع وجود شركات مثل اعمار العقارية في دبي وسابك السعودية للبتروكيماويات، اللتين يزداد حضورهما القوي على المسرح الدولي، فإن الأموال الدولية تعثر على وسائلها للانفتاح عليها.
يقول هيو هانتر، المدير الإداري ورئيس الأسواق الصاعدة العالمية في 'ويست ال. بي. ميلون أسيت مانجمنت' ان 'حجم الأموال يجعل الأسواق غاية في الإثارة. والتطور الحاصل على صعيد المصارف وشركات الهواتف والعقار يثير اهتمامنا بشكل كبير جدا'. وتتفاوت بورصات الخليج في هيكليتها ولأسباب دورية. فبورصة الكويت مفتوحة أمام الأجانب منذ سنوات لكن الضرائب على أرباح الاستثمارات الأجنبية تبلغ 55%، على الأقل نظريا. والبورصة السعودية التي تعتبر الأكبر في المنطقة هي بورصة معفاة من الضرائب لكن الأكثر فرضا للقيود على الاستثمارات الأجنبية.
تباينات في الأسواق
كما انها تختلف على صعيد الدورة الاستثمارية، فالسعودية ودبي فقدتا أكثر من ثلثي قيمتهما هذا العام بعد ثلاثة أعوام من صعود قياسي، في حين ان بورصة عمان شهدت ركودا على مدى الاثني عشر شهرا الماضية ولم تجن المكاسب التي جنتها جاراتها. ورغم التباينات يستقي المستثمرون بعض النتائج العامة. ومع تراجع مؤشر السعر مقابل العائد في الكثير من أسواق الخليج، فان الكثير من المؤسسات المحلية والعالمية تتطلع الى الشراء.
يقول إياد دواجي، الرئيس التنفيذي لشعاع كابيتال، أحد اهم البنوك الاستثمارية في المنطقة 'قراءتنا ان الأسواق ستنتعش بقوة في 2006 و،2007 وان الوفرة اللاعقلانية التي صعدت بالأسواق العام الماضي، أعادت معظم المكاسب غير المنطقية. وقد عدنا الى مستويات أكثر واقعية وبعض التقييمات اصبحت جاذبة'.
ويضيف دواجي ان معدلات الفائدة بلغت على الأرجح ذروتها في دول الخليج (التي تربط عملاتها ومعدلات الفائدة بالدولار الاميركي)، في حين ان معظم الشركات الخليجية ينبغي عليها ان تحافظ على ربحيتها في اقتصاد لا يزال مزدهرا بفضل ارتفاع أسعار النفط. ويتابع: ان الجزء الاول من الازدهار قاده القطاع الخاص، اما اليوم فقطاع الحكومة هو من يقود. ولهذا السبب مازلت اعتقد ان هناك نموا لابد ان ينعكس الى الانفاق الضخم على البنية التحتية والعقار والرواتب على الشركات المدرجة والقطاع الخاص من خلال العقود الحكومية.
جدوى الفرص
وعلى أي حال، فان ليس جميع المستثمرين الدوليين مقتنعين بجدوى الفرص في الخليج. فعلى الأقل كما اشتكى احد مديري الصناديق الدولية سرا من ان مستويات الشفافية ونوعية الإدارة في بعض الشركات الخليجية هي اقل من معايير الأسواق الصاعدة.
والبعض الآخر لديه تحفظات حول حالة اللا ستقرار الإقليمي خصوصا لجهة التهديد الناجم عن التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وايران. لكن مع اعتماد العالم اكثر فأكثر على النفط الخليجي في السنوات المقبلة، فان اقتصاد المنطقة سيبقى قويا على الأرجح. وبالتالي، لابد ان يثير ذلك الرغبة لدى المستثمرين الدوليين بالانفتاح على المنطقة أكثر فأكثر.
يقول هانتر 'ليس أمام القيمين على المؤشرات إلا أن يدرجوا أسواق الخليج مع مرور الوقت'.
ويضيف 'ان أسواق الخليج ستتطور وستظهر على شاشات المستثمرين ونريد ان نكون هنا عاجلا لا آجلا.
http://www.alqabas.com.kw/Final/NewspaperWebsite/NewspaperPublic/ArticlePage.aspx?ArticleID=227732 (http://www.alqabas.com.kw/Final/NewspaperWebsite/NewspaperPublic/ArticlePage.aspx?ArticleID=227732)